NetEnt Analys Juli 2017
NetEnt har under de senaste åren utvecklats till ett av världens mest framgångsrika och innovativa bolag inom utveckling av casinospel. Bolaget skapar enligt oss de absolut bästa spelautomaterna och vi märker att våra besökare efterfrågar spel från NetEnt. Att bolaget har tagit fram ett live casino som faktiskt är bättre än Evolution Gamings när det kommer till spel i mobilen lovar också mycket gott inför framtiden. Bolagets största marknad är nu Storbritannien och pipelinen för nya casinon 2017 är större än någonsin. Hela 39 kunder väntar på att driftsättas. Aktiekursen steg med tusentals procent mellan 2007 och 2015 men har sedan dess legat ganska still. Efter en tid av proaktiva investeringar som kortsiktigt renderat i ökade kostnader tror vi att satsningarna på fler spel, breddad portfölj och lanseringar på nya marknader kommer ge goda resultat under de närmsta åren. Vi tycker att NetEnt har en solklar plats i allas långsiktiga portfölj, ett riktigt kvalitetsbolag. Vi skrev tidigare en analys av NetEnt i januari 2016. Nu ska vi se vad som har hänt sedan dess, läs vidare nedan för att ta del av senaste NetEnt Analys 2017.
[iframe src=”https://chart.millistream.com/html5/fnytt.php?insref=3938″ height=”340″]
Nyheter från NetEnt 2017
Utvecklingen i NetEnt går stadigt framåt och bolaget växer på alla fronter. Bolaget lanserar sina spel på nya marknader och införskaffar nya licenser. Spelen utvecklas i ett snabbt tempo både när det kommer till spelautomater och spel för live casino. Bolaget är extremt duktiga på att komma på nya och innovativa lösningar och hitta nya och passande samarbetspartners. Efter NetEnt rocks som blev en stor succe (spelautomater med rocktema: Guns N Roses, Motörhead och Jimi Hendrix) har nu bolaget ingått samarbete om att släppa spelautomater i samband med diverse filmsläpp. I år kommer därför spelautomater med Apornas Planet och Emoji att släppas vilket väntas bli framgångsrikt. NetEnt ligger även i framkant när det kommer till VR Casino. Just VR Casino är något som vi tror kommer att dröja ett par år innan det slår igenom i stor skala men det är såklart viktigt med ”first mover advantage”. I och med Q3 rapportering passade vi på att besöka NetEnts nya kontorslokaler mitt i Stockholm. Lokalerna är fantastiska och vi fick personligen hälsa på den mycket duktiga VDn Per Eriksson. Per har varit VD sen 2012 och ger alltid ett mycket professionellt intryck. Vi passade även på att testa ett demo av Gonzos Quest i VR. Det var riktigt snyggt för att vara ett första demo. Vi tror även på en god utveckling i USA under de närmsta åren med fler och fler delstater som legaliserar online casino. Utvecklingen i USA tar tid men går i rätt riktning och är därmed en positiv trigger.
Slots och Casinospel
NetEnt utvecklar spelautomater och casinospel i en klass för dig. Bolaget vinner ofta prestigefulla priser och utmärkelser. Denna utveckling förstärks då NetEnts spel är väl anpassade för mobil. När vi skrev den senaste analysen av NetEnt så stod intäkterna från mobil för 30%. Nu är intäkter från mobil 50% och fortsätter att öka. Detta gör såklart att NetEnt kommer att plocka ytterligare marknadsandelar när många av deras konkurrenters spel inte är mobilanpassade. När en ny spelautomat släpps från NetEnt så lanseras den på samtliga plattformar samtidigt. Spel från live casino är något som vi tror kommer att utvecklas snabbt för NetEnt. Nya live casino spel kommer att släppas kontinuerlig. Med en redan stor kundbas blir det lätt att implementera live casino hos befintliga kunder. Deras live casino på mobilen ger redan ett bättre intryck än största konkurrenten Evolution Gaming.
NetEnt Affärsmodell
Affärsmodellen från NetEnt är ganska enkel. De utvecklar spel i världsklass som de sedan tillhandahåller till diverse operatörer så som Unibet och Betsson. Av spelöverskottet från spelarna som spelar på NetEnt spel via operatörerna tar NetEnt procentandel (royalityintäkter). Denna procentandel beror på hur stor kunden är men vanligtvis mellan 10-20%. Det kan dock både vara lägre och högre i vissa undanstagsfall. Tex ryktas det om att Betsson ligger på runt 8% medan vissa små bolag betalar mer än 20%.
NetEnt Framtid
I och med att NetEnt största marknad (Storbritannien) är reglerad och den svenska marknaden är påväg att bli reglerad så minskar riskerna drastiskt. Det verkar onekligen som att casino på nätet är här för att stanna i många länder. Bolaget ser ut att utvecklas väl under de närmsta åren även om marginalerna kan komma att sjunka något i form att ökade kostnader på licenserade marknader. Detta kan dock motarbetas med fler spel och en enorm skalbarhet i affärsmodellen. Utvecklingen av live casino går också bra och förväntas snart vara med och driva tillväxten. Utvecklingen i USA och VR Casino är triggers som är svåra att spekulera i. Men även utan dessa triggers så ser NetEnt ut att gå mot en ljus framtid då riskerna på de olika marknaderna minskar i form av nya spelregleringar. Andra triggers enligt NetEnt själva är landbaserade spelautomater, Asien och Sydamerika. Vi tror också att NetEnt är gott rustade inför en framtida konsolidering av marknaden. Det är ofta de största och mest kvalitativa bolagen som blir ännu framgångsrikare under i konsolideringsfas.
Ekonomisk Översikt
NetEnt har en stor kassa som ständigt växer. Skalbarheten är stor och kassan kassan är på nästan 400 miljoner kronor. Utdelningen är god för den som söker en aktie med bra direktavkastning.
Målkurs för 2017
Omsättning och resultat 2016
Q1 2016 344,7 121,7
Q2 2016 351,5 113.5
Q3 2016 356,5 119,2
Q4 2016 399,6 149,9
Omsättning: 1452,2 MSEK
Rörelseresultat: 504,4 MSEK
Omsättning och resultat 2017
Q1 396,3 124
Q2 404,2 130 (antagande)
Q3 409,9 142 (antagande)
Q4 459,5 164 (antagande)
Omsättning: 1669,9 MSEK
Rörelseresultat: 560 MSEK
Börsvärde vid PE = 30
30*586 = 15120 MSEK (samt likvida medel på ca 1000 MSEK)
Antal aktier = 206,5 miljoner
Målkurs utan kassa 2017: 15120/206,5 = 73,2 kr
NetEnt Analys – Sammanfattning
NetEnt är Sveriges kanske bästa spelbolag att äga långsiktigt. Aktien har idag en ganska rättvis värdering om man bara ser till förväntat resultat under 2017. Bolaget har dock en fantastisk utveckling framför sig och tar snabbt marknadsandelar på alla marknader där de gör intåg. På bara ett par år har Storbritannien blivit NetEnts största marknad och det finns fortfarande en enorm potential där. Vi vet att spel från NetEnt är ett måste för att många spelare. Fallhöjden efter de senaste två årens kräftgång känns därför extremt låg och med ett utökat produktutbud finns det nu möjlighet att fortsätta växa betydligt snabbare än marknaden. Ledarskapet hos NetEnt är mycket imponerade och de arbetar väldigt proaktivt för att kunna fortsätta skapa värde för sina aktieägare. Med tanke på triggers och den positiva utvecklingen på nya marknader och nya kunder så sätter vi en riktkurs på 80 kr för 2017. För 2018 finns det mycket kvar att analysera men jag skulle bli förvånad om kursen inte letar sig upp mot 100 kr. För en aktie med låg risk, snabbt tillväxt och hög intjäningsförmåga så tycker vi att NetEnt aktien är bland de mest självklara aktierna att ha i portföljen.
Vår rekommendation är köp/behåll med riktkurs 100 kr för 2018.
Publicerad 2017-07-06
VIKTIG INFORMATION FRÅN CASINOINTERNET.SE
Innehållet i denna text får fritt kopieras under förutsättning att det även inkluderas en klickbar länk till denna webbplats. Vi vill även upplysa om att placeringar med värdepapper alltid innebär en risk. Läsaren av denna analys uppmanas därför att på egen hand kritiskt analysera och granska bolaget innan en investering görs.
Intresserad av spelaktier? Läs mer om svenska spelaktier här.
